【Redmonkey Mind】双重标準【Redmonkey

浏览量103 点赞740 2020-06-12
【Redmonkey Mind】双重标準【Redmonkey

上月底,有传媒报道某投资银行的研究报告提醒投资者,随着计画合併成行业霸主的中国南车(1766)及中国北车(6199)的好事愈来愈近,股价已升至今年的预期市盈率 30 倍,达泡沫阶段。市场随即作出回应,股价只消两天便回落超过 20%。我不打算预测股价短期走势,只想探讨怎样衡量一只股票是否已成泡沫。

评估泡沫看波幅
首先,最好参考往绩,以中国南车为例,过往 3 年的市盈率波幅颇有规律,最高市盈率皆在 20 倍附近,若加上两车合併的协同效应,以 25 倍市盈率作为最高估值,也算合理。至于 30 倍市盈率则偏贵,但未至于泡沫,更何况香港股市资金有点泛滥,有更多股票存在泡沫风险。

第二,可找些同业股作个比较。最接近可算是同样受惠于两车合併及「一带一路」政策的高铁股南车时代(3898)。在中国南车被指出现泡沫的一天,后者的股价也突破历史新高,预期今年市盈率达 25 倍。参考过往3年的市盈率波幅,跟中国南车差不多,所以南车时代股价未至泡沫,只属偏高。

标準欠一致
可是,同一间投资银行同时也对南车时代出了研究报告,并以 25 倍预期明年市盈率计算目标价,推算今年市盈率预期为 28.5 倍。使我困惑的是,估值水平相约的两间公司,同时受惠于相同国策,一间 30 倍市盈率就指是泡沫,另一间的建议目标价却可接近 30 倍市盈率?更值得注意的是,为甚幺投资银行在评估南车时代用的是较低的明年市盈率,但评论中国南车时却用上较高的今年市盈率?是否较容易让人有错觉,认为后者很贵?

社会上很多人,纵使理念不同,为求达到目标,做事说话缺乏一致性,持有双重标準,甚至多重标準。事实上,不少市民就如股民一样,在一知半解,又没时间或兴趣追求真相下,选择照单全收,随波逐流,人云亦云。因此,投资者还得看多些资料及不同立场的分析,做好独立思考,中长线才能在股市成功立足。

利益申报:笔者为持牌人士,于执笔时,笔者或相关人士或客户,持有中国南车(1766)。